文/杨国英

(资料图)

必须承认，当下的中国经济，正在遭遇改革开放以来罕见的阻力。

上周末，国家统计局披露规上工业企业的经营数据，利润降速令人惊恐。

。7月，中国新增人民币贷款3459亿，预估7800亿，前值30495亿。

。7月，中国社会融资规模为5282亿，预估11000亿，前值42241亿。

这两组数据，有雪山崩了的感觉，怎能不令人无比惊恐。

7月，我们新增人民币贷款和社会融资规模的数据，究竟比预估值低了超过一半，比前值（6月）更是低了接近90%。

如此之猛的新增贷款和社融降幅，这到底说明了什么？

说明了当下中国经济，正在遭遇超级信用紧缩，注意是“超级”。

是的，7月新增贷款和社融下降，确实存在季节性（6月是个小高峰）的因素，但是，降幅如此之大如此之狠，肯定有更为结构性的因素。

关于宏观经济的趋弱，这个就不多讲了。

现在民资和个人普遍不敢贷款不想贷款，因为当下严重缺少合适的预期价格向上的资产，而地方融资平台（国资平台）则又普遍贷款贷不动了，因为，现在部分地方融资平台，就连定期偿还利息都已经相当困难。

只要锁定中国利率（确保与中国保持2.5%左右的高利率差），这样在中美终极博弈之中，美国就会持续主动，中国经济就会持续被动。

因为，在美国的高利率导向之下，不要说外资会持续撤出中国，部分内资也会通过合法甚至非法的手段外流——一是2.5%左右的利率差这是确定的，二是还有较高概率的汇率差预期收益（预期美元还会进一步升值）。

所以，当全球市场突然普遍意识到，美国已然将高利率差作为收割和打压中国的重要手段之后，我们怎么可能不会出现超级信用紧缩？！

所以，在7月央妈超级令人惊恐的数据发布之后，个人认为，当下中国经济和中国金融已经迎来了紧急时刻。

面对这一紧急时刻，如果我们的政策应对不当，系统性的金融风险和系统性的经济风险，是很有可能发生的。

因为，我们的信用如果进一步紧缩，那么，必然会进一步冲击已然风险剧增的房地产，而一旦房地产风险进一步剧增，那么，我们银行业的风险必然会进一步剧增，一个部分类似当年美国次贷危机的金融危机有可能因此而诞生（注意是“部分类似”）。

注意，我们的房地产风险，不在于房企，房企破了也就破了，房企破了最吃亏的金融机构是外资（美元债），而在于房贷和以房子作为抵押物的经营贷，这直接关系到我们国内银行业的系统金融风险。

现在我们的存量房贷接近40万亿，如果再加上以房子等不动产作为抵押物的经营贷，总规模至少在60万亿左右，这个规模的涉房个人和私营企业（非房企类的）贷款，一旦遭遇房价短期暴跌，其惨烈的后果肯定是无法想象的。

过去下半年至今，面对经济复苏的压力，我们的LPR是下调了，而且还下调了两次，但是下调总量太小，两次下调合计也仅20个基点。

现在，在内部经济和外部凶残（美国的高利率差收割打压）之下，我们不能再既要保汇率又要保资产了，经济复苏等不得，房地产的巨大潜在风险更等不得。

现在，有必要从9月开始，尽快启动市场利率的大幅下调，每次可以下调15个基点、甚至20个基点，只要资产价格稳不住（重点是房价预期，而不是股市预期），那就连续、至少每隔两个月可以下调一次，直到将房价预期彻底稳住，直到将经济预期相对稳住。

个人预判，通过9个月至一年的时间，将市场利率下调至3%左右（在这个过程中，房价整体可能还要再跌10%、甚至再稍多一些），房地产这个巨雷爆破的系统风险，整体应该也就能缓解了——不必担心房价因此会再次大幅反弹，这不可能的，因为现在大家对房价的估值模型已经发生了逆转，以前是基于交易差价预期去买房，现在以及未来整体上都会基于持有收益（年房租回报率）去买房。

保资产价格，其实就是保经济复苏。

通过9个月至一年的时间，将市场利率下调至3%左右，中国经济也会因此进入一个结构性再平衡的相对稳定区间，个人家庭和创业的贷款需求会明显上升，市场针对高科技等领域的风险偏好也会上升。

当然，中短期内较大幅度下调市场利率，肯定会带来负作用，那就是人民币汇率会承受更大的压力，甚至很大概率会“破8”。

但是，还是那句话：两害相权，不仅要取其轻，还要取其急。

当下必须稳住，当下的中国经济和中国金融，已经迎来了无比凶险的紧急时刻，在这个紧急时刻，我们不能可能也无法做到既保汇率又保资产，而是很有必要将政策重心向保资产保经济上倾斜。

再说一说今天的市场。

1，法国有望成为世界第二大武器出口国。

近日，俄罗斯《独立报》报道，法国可能很快会超过俄罗斯，成为世界第二大军火出口国，之后的法兰西24电视台也做出了这一预判。

在过去10年里，法国武器销售额增长了59%，比其他任何国家都要多，早在2021年，法国就已经超越中国成为世界第三大武器出口国。

斯德哥尔摩国际和平研究所今年3月发布的年度报告显示，2018-2022年，法国在全球武器贸易中所占的份额已经从7.1%上升至11%，同期的俄罗斯却从22%下降至16%。

尤其是近年的俄乌战争，使得俄罗斯的各类装备出口大幅减少，作为主要武器出口国之一的法国，武器销量却迎来了快速攀升。

在法国武器出口中，其中最畅销的产品就是法国达索航空公司生产的阵风战斗机，这款战机在法国武器出口中发挥了至关重要的作用，在全球的交付量和订单量已经达到近500架，大约是洛克希德·马丁公司F-35的一半，这款战机已经售至希腊、卡塔尔、印度、埃及，预计还将在克罗地亚、印尼、阿联酋等国家服役。

而法国武器出口之所以增长迅速，一方面得益于法国军工产业早就开始布局，俄乌战争还起到了加速作用；另一方面得益于法国的外交政策，同属西方阵营，但并不紧随美国。

2，沪深交易所宣布，研究股票申报数量由100股的整数倍调整为100股起，以1股递增。

昨晚，沪深交易所相继发布公告，为降低投资者交易高价股的成本，便利投资者分散化投资，提高投资者资金使用效率，促进股票、基金等市场的活跃度和流动性，拟调整主板股票、基金等证券的申报数量为100股（份）起，以1股（份）为单位递增。

看到这份公告，只觉得监管层为了活跃股市，真是煞费苦心。

要知道真正的大户不在乎多买卖那几十股，只有生活在最底层的散户，才会想着多买一股就有多一分希望。

所以，这个政策只可能在短期内会起到一点点活跃股市的效果，长期来看，不仅无助于股市的活跃，还会加速部分投资者的“投资寿命”。

我们认为，与其采用这种“竭泽而渔”式的方法活跃股市，不如降低一下科创板、北交所的投资门槛。

3，三大运营商拟中期大笔分红631亿元。

随着中国移动半年报出炉，中国三大运营商已悉数披露上半年经营状况。

值得称道的是，三家公司都公告拟进行中期分红，其中移动分红475.51亿、电信131亿、联通25亿，并且业绩稳定增长，高比例、一年两次分红还成为了近年来三家运营商的共同特征。

这是个好现象，一直以来，上市公司主要集中在年报时候进行分红，中期进行分红的公司很少，还能保持长期中期分红的企业更是凤毛麟角。

上市公司提高分红次数至少有三点好处：一是证明公司已经进入业绩稳定期，公司有充裕的现金流，短期之内不会有大的风险；二是避免管理层进行无效理财，很多上市公司看到公司账上资金丰裕，就抑制不住各种理财，但整体投资业绩并不理想；三是给投资者带来良好的预期，可以为公司创造出宝贵的流动性。

此外，近年来监管层也在持续完善上市公司的现金分红制度，尤其是鼓励那些业绩进入成熟期的企业进行高比例分红，我们认为，上市公司频繁的大比例的分红有助于提高资本市场在居民心中的地位。

4，散户股吧吐槽被上市公司中科云网告上法庭。

近日，上海嘉定区人民法院召开新闻发布会，其中公布了一起上市公司状告东方财富及三名股民网络侵权责任纠纷案。

原告为上市公司中科云网，状告谢某、吕某、冯某在股吧内发表“明天跌停，谁也跑不了”、“利空来袭，开始俯冲”等被控侵权言论十余条，系捏造事实诽谤原告、辱骂公司实控人、法定代表人，东方财富因怠于履行合理监管义务，一并被告上法庭，要求被告各方停止侵权、赔礼道歉并赔偿损失。

好在法院最终驳斥了原告的请求，并批评该上市公司‘对股民因缺乏专业知识及难以避免夹杂主观情绪的评价言论，应保有更大的容忍度’。

此事，是不是又给我们敲响了另外一记警钟？股票亏钱，不能随便在网上吐槽发泄了，很可能会招惹上官司，造成更大损失。

更让人气愤的是，中科云网方面实在太霸道，根本不把小散户放在眼里，给人的感觉是上市公司完全是实控人、法定代表人的，跟普通小散根本没有任何关系，发表对公司不利评价，损害他们的利益就要赔偿，但他们经营不善导致公司亏损、股价下行，散户能找他们去要赔偿吗？